வெளிப்புற மற்றும் உள் அதிர்ச்சிகளுக்கு பதிலளிக்கும் வகையில் எடை மிதக்கும் ஆட்சி; பொருளாதாரத்தின் பெயரளவு நங்கூரமாக பணவியல் கொள்கை; பரிவர்த்தனை சந்தையில் மத்திய வங்கி தலையீடு; பரிமாற்ற வீத ஏற்ற இறக்கம்… மெக்ஸிகோவில் பரிமாற்ற சந்தை செயல்முறைகளைப் புரிந்து கொள்ள ஒரு தொகுப்பு.
1994 இன் பிற்பகுதியில் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட பெசோவின் வெளி மதிப்பின் இலவச-மிதக்கும் திட்டம் (அந்நிய செலாவணி சந்தையில் பரிமாற்ற வீதம் சுதந்திரமாக நகரும் இடத்தில்), பெசோ பரிமாற்ற வீதம் இருவருக்கும் "அதிர்ச்சிகள்" இருப்பதை போதுமான அளவில் பிரதிபலிக்க அனுமதித்துள்ளது அறிகுறிகள்.
பரிமாற்ற வீதத்தின் நிலை, ஜனவரி 1993 முதல் ஏப்ரல் 2004 வரை பின்வரும் அவதானிப்புகளை அனுமதிக்கிறது:
1993 மற்றும் 1994 ஆம் ஆண்டுகளில் பெசோ-டாலர் சமநிலையின் கிட்டத்தட்ட கிடைமட்ட பாதைக்கும் (பரிமாற்ற வீதம் ஒரு “உத்தியோகபூர்வ விலை”, நிலையான அல்லது அரை-நிலையானதாக இருந்தபோது) மற்றும் மீதமுள்ள காலகட்டத்தின் ஏற்ற தாழ்வுகளின் போக்கிற்கும் இடையிலான வித்தியாசத்தைக் காண்பது எளிது. மிதக்கிறது).
எதிர்பார்த்தபடி, கட்டண நெருக்கடியுடன் தொடர்புடைய நிச்சயமற்ற நிலையில், 1995 முழுவதும் பெசோவின் வெளிப்புற மதிப்பு கடுமையாக சரிந்தது.
1996 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து 1998 ஆம் ஆண்டின் வீழ்ச்சி வரை, பெசோவின் தேய்மானப் போக்கு காணப்பட்டது, சந்தேகத்திற்கு இடமின்றி ஆசிய நெருக்கடி (1997) மற்றும் ரஷ்ய நெருக்கடி (1998) போன்ற மிகக் கடுமையான வெளிப்புற காரணிகளால் பாதிக்கப்பட்டது, இது வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரங்களிலிருந்து மூலதனத்தை வெளியேற்றுவதை உருவாக்கியது. பொதுவாக.
இதற்கு மாறாக, 1998 ஆம் ஆண்டின் இறுதியில் இருந்து 2002 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில், மாற்று விகிதத்தின் மறுமதிப்பீட்டு திசை கண்டறியப்பட்டது. இது சம்பந்தமாக, மெக்ஸிகோவின் வெளி கணக்குகளை வலுப்படுத்துதல் மற்றும் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையை பலப்படுத்துதல் போன்ற கூறுகள் நடுத்தர கால பொருளாதார எதிர்பார்ப்புகளை மேம்படுத்துவதற்கு பங்களித்தன, இதனால் நாட்டிற்கு வெளி வளங்களின் ஓட்டத்தில் கணிசமான அதிகரிப்பு ஊக்குவிக்கப்பட்டது..
இறுதியாக, 2002 ஆம் ஆண்டின் இரண்டாவது காலாண்டில், இப்போது வரை, சமத்துவத்தின் தேய்மானத்தை நோக்கிய போக்கு மீண்டும் காணப்படுகிறது. இது பல்வேறு வகையான காரணிகளின் ஒருங்கிணைந்த செல்வாக்கின் காரணமாக இருக்கலாம், அவற்றில் பின்வருபவை தற்காலிக வரிசையில் நிற்கின்றன: அமெரிக்க பொருளாதாரத்தில் ஆரம்ப மந்தநிலை (எதிர்பார்த்ததை விட அதிகமாக); அமெரிக்கா-ஈராக் மோதலில் இருந்து பெறப்பட்ட புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள்; மெக்ஸிகோவின் நடுத்தர கால வாய்ப்புகளின் சீரழிவு, பொருளாதார நவீனமயமாக்கல் (கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்கள்) செயல்முறையின் பின்னடைவு காரணமாக போட்டித்தன்மையின் இழப்புடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது, மேலும், நிச்சயமாக, மேல்நோக்கி வளர்ச்சியின் சுழற்சியின் நேரம் மற்றும் தீவிரம் குறித்த சமீபத்திய நிச்சயமற்ற தன்மை சர்வதேச வட்டி விகிதங்கள். 1995 முதல் தற்போது வரை சமநிலை மாற்றங்களுக்கு விடையிறுக்கும் வகையில் நகர்ந்துள்ளது என்பது தெளிவாகத் தெரிகிறது,எதிர்மறை மற்றும் நேர்மறை, வெளிநாட்டு நாணயத்தின் சப்ளையர்கள் மற்றும் விண்ணப்பதாரர்களால் உணரப்படுகிறது. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், பரிமாற்ற வீதம் சந்தை விலையாக இருந்து வருகிறது.
பரிமாற்றக் கொள்கை
ஒரு நிலையான பரிமாற்ற வீத ஆட்சி நாணயக் கொள்கையின் அடிபணியலைக் குறிக்கிறது. சமத்துவம் மாறாமல் இருக்க வேண்டுமானால், பண விநியோகத்தின் வளர்ச்சி பொதுமக்கள் கோருவதற்கு மட்டுமே மட்டுப்படுத்தப்பட வேண்டும். இந்த அர்த்தத்தில், பண வளர்ச்சி மிக வேகமாக இருந்தால், பொருளாதார முகவர்கள் "அதிகப்படியிலிருந்து" விடுபடுகிறார்கள், வெளிநாட்டு நாணயத்தைப் பெறுகிறார்கள், இது "உத்தியோகபூர்வ விலையில்" (ஒரு மதிப்புக் குறைப்பு) மாறுபாட்டைத் தவிர்ப்பதற்கு அதிகாரம் (உத்தியோகபூர்வ இருப்புகளிலிருந்து) வழங்க வேண்டும்). பாங்கோ டி மெக்ஸிகோவின் புகழ்பெற்ற பொது இயக்குனர் மனதில் இருந்ததைப் போலவே இதுவும் தெரிகிறது, "பெசோக்கள் முதலில் வங்கியில் இருந்து வெளியே வருகின்றன…. பின்னர் டாலர்கள். செயல்முறை தொடர்ந்தால், இருப்புக்கள் இறுதியில் ஒரு முக்கியமான கட்டத்தை எட்டுகின்றன, அங்கு நாணயத்திற்கு எதிராக அடக்கமுடியாத "ரன்" கட்டவிழ்த்து விடப்பட்டு, அதன் விலை சரிவில் உச்சக்கட்டத்தை அடைகிறது.
மிதக்கும் திட்டத்தை நிறுவுவது, 1995 இல் தொடங்கி, விலைகளை உறுதிப்படுத்துவதற்கான முதன்மை நோக்கத்துடன் பாங்கோ டி மெக்ஸிகோ நாணய மாற்றத்தை சுதந்திரமாக பயன்படுத்த அனுமதித்தது. நடைமுறையில் இதுதான்: பாங்கோ டி மெக்ஸிகோ பணவீக்கத்தை முறையாகக் குறைக்கும் நோக்கத்துடன் அதன் நாணயக் கொள்கையை வடிவமைத்து இயக்கியுள்ளது.
முந்தைய திட்டத்தின் கீழ், பரிமாற்ற வீதம் பணவீக்கம் தொடர்பான பொதுமக்களின் எதிர்பார்ப்புகளை "நங்கூரமிடுதல்" (கட்டுப்படுத்துதல்) செயல்பாட்டை நிறைவேற்றியது என்பதை சுட்டிக்காட்ட வேண்டியது அவசியம். நிலையான சமத்துவம் காணாமல் போயுள்ள நிலையில், பணவியல் கொள்கை படிப்படியாக நம்பகத்தன்மையைப் பெற்றுள்ளதால், பணவீக்க முன்னறிவிப்புகளின் "மூர்ச்சையாக" செயல்பட்டது.
தற்போதைய நாணயக் கொள்கை பரிமாற்ற வீதத்தின் நிலை அல்லது பாதையை தீர்மானிக்க முயற்சிக்கவில்லை. இருப்பினும், இது உள்நாட்டு வட்டி விகிதங்களை பாதிக்கும் என்பதால், அது சமத்துவத்தை பாதிக்கிறது என்பது வெளிப்படையானது. எடுத்துக்காட்டாக, பணவீக்க இலக்குடன் பொருந்தாத பணவீக்க அழுத்தங்கள் எதிர்பார்க்கப்படும்போது, பாங்கோ டி மெக்ஸிகோ அதன் நாணய நிலைப்பாட்டை இறுக்கமாக்குகிறது, “குறுகிய” அதிகரிப்பு மூலம்.
இது குறுகிய கால வட்டி விகிதங்களில் அதிகரிப்புக்கு தூண்டுகிறது, இது மாற்று விகிதத்தைப் பாராட்டக்கூடும், இது தேசிய நாணயத்தில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ள பத்திரங்களின் மகசூல் அதிகரிப்பு அவற்றின் கையகப்படுத்துதலுக்கு சாதகமாக இருக்கும். இது சம்பந்தமாக, "கார்டனில்" உள்ள வேறுபாடுகள் வட்டி விகிதங்களில் இடைக்கால விளைவுகளை மட்டுமே கொண்டிருக்கின்றன என்பதை நினைவில் கொள்ள வேண்டும், அவை சந்தை சக்திகளால் தீர்மானிக்கப்படுகின்றன.
நிச்சயமாக, உண்மை மிகவும் சிக்கலானது. எடுத்துக்காட்டாக, பெசோவின் மறுமதிப்பீட்டால் வகைப்படுத்தப்பட்ட சமீபத்திய காலகட்டத்தில் (1998 இன் பிற்பகுதியில், 2002 இன் முற்பகுதியில்), வட்டி விகிதங்கள் ஒரு தெளிவான மற்றும் குறிப்பிடத்தக்க கீழ்நோக்கிய திசையை பராமரித்தன, இது கோட்பாட்டின் மூலம் "கணிக்கக்கூடியது" என்பதற்கு மாறாக.
இந்த பரிணாம வளர்ச்சிக்கான விளக்கம், வெறுமனே, மாற்று விகிதம் மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் இரண்டும் "சந்தை விலைகள்", மற்றும் இரு மாறிகள் நேர்மறை (அல்லது எதிர்மறை) செய்திகளுக்கு கீழ்நோக்கி (அல்லது மேல்நோக்கி) செயல்படுகின்றன.
நிலையான சமநிலை காணாமல் போனது, பாங்கோ டி மெக்ஸிகோ விலைகளை உறுதிப்படுத்தவும் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும் பணவியல் கொள்கையைப் பயன்படுத்த அனுமதித்தது.
உத்தியோகபூர்வ தலையீடு இல்லாமல்
இலவச மிதக்கும் ஆட்சி ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டவுடன், பாங்கோ டி மெக்ஸிகோ பரிமாற்ற சந்தையில் பல்வேறு நேரடி தலையீடுகளை செய்தார். அந்த நேரத்தில், சூழல் தேய்மானம் போக்கு மற்றும் பரிமாற்ற வீதத்தின் அதிக ஏற்ற இறக்கம் ஆகியவற்றால் வகைப்படுத்தப்பட்டது. பொருளாதார முகவர்கள் பின்னர் புதிய திட்டத்தின் சாத்தியக்கூறு குறித்து கடுமையான சந்தேகங்களை ஏற்படுத்தினர். நிலைமை சீரானதால் உத்தியோகபூர்வ பங்கேற்பு படிப்படியாக மறைந்துவிட்டது. செப்டம்பர் 1988 இல், கடைசியாக மற்றும் ஒரு சிறிய தொகையுடன், பரிவர்த்தனை சந்தையில் பாங்கோ டி மெக்ஸிகோ விவேகத்துடன் பங்கேற்றார்
பின்னர், இரண்டு தலையீட்டு வழிமுறைகள் நிறுவப்பட்டன (ஒன்று விற்பனைக்கும் மற்றொன்று அந்நிய செலாவணி வாங்குவதற்கும்) அவை ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு தானாகவே இயங்கின, இதன் நிகர முடிவு சர்வதேச இருப்புக்களின் மட்டத்தில் மிகவும் குறிப்பிடத்தக்க அதிகரிப்பு ஆகும்.
மார்ச் 2003 இல், நிதி மற்றும் பொது கடன் அமைச்சகம் மற்றும் பாங்கோ டி மெக்ஸிகோவின் அதிகாரிகளால் ஆன அந்நிய செலாவணி ஆணையம், வரலாற்று ரீதியாக மட்டங்களை எட்டிய சர்வதேச இருப்புக்கள் குவிக்கும் வேகத்தை குறைப்பதே அதன் நோக்கமாக இருந்த ஒரு முறையை செயல்படுத்த முடிவு செய்தது. உயர்த்தப்பட்டது. அதே ஆண்டு மே மாதத்தில் இந்த திட்டம் நடைமுறைக்கு வந்தது, தற்போது அது நடைமுறையில் உள்ளது. முந்தைய சந்தர்ப்பங்களைப் போலவே, பொறிமுறையும் வெளிப்படையானது மற்றும் தானாகவே உள்ளது என்பதைக் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும், இதனால் சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் தினசரி இயக்கப்படும் தொகுதிகளுடன் ஒப்பிடும்போது பரிவர்த்தனைகளின் அளவை சரியான நேரத்தில் எதிர்பார்க்கலாம். பரிமாற்ற சந்தை.
மேற்கூறிய பொறிமுறையின் ஒரு வருடம் நிறைவடைந்தவுடன், அந்நிய செலாவணி ஆணையம் சில மாற்றங்களை அறிவித்தது, காலப்போக்கில் விற்பனையின் ஓட்டத்தை சீராக மாற்றுவதற்காக. சில விமர்சகர்கள் எதிர்பார்த்தபடி இந்த முறை மாற்று விகிதத்தில் தொடர்ச்சியான பாராட்டுக்களைத் தூண்டவில்லை.
பரிவர்த்தனை வீதம் எதிர்காலம்
குறுகிய காலத்தில், அதிகமாகவோ அல்லது குறைவாகவோ இலவச சந்தையில் பரிமாற்ற வீதத்தின் பரிணாமம் அடிப்படையில் கணிக்க முடியாதது, ஏனெனில் இது "பணம் மாற்றுவோரின் உள்ளுணர்வு மற்றும் இடைவிடாத ஓட்டத்திற்கு அவர்கள் செய்யும் எதிர்வினைகள் மற்றும்" உண்மையான நேரத்தில் ", தரவு, செய்தி மற்றும் வதந்திகள், சில குறிப்பிடத்தக்கவை. இது சம்பந்தமாக, சொத்துக்களின் விலையைப் பொறுத்தவரை, "ஆச்சரியங்கள் மட்டுமே பொருத்தமானவை" என்பதை நினைவில் கொள்வது அவசியம். இதனால், மாறுபாடு என்பது சந்தைகளின் இயல்பான நிலை.
எவ்வாறாயினும், பரிவர்த்தனை வீதத்தின் பல அறிஞர்கள் வர்த்தக மற்றும் நிதி இரண்டிலும் சர்வதேச பரிவர்த்தனைகளுக்கு சமத்துவத்தின் சில ஸ்திரத்தன்மை சாதகமானது என்று கேள்வி எழுப்புகின்றனர், ஏனெனில் இது நிச்சயமற்ற தன்மையைக் குறைக்கிறது. இந்த விஷயத்தில், ஒழுக்கமான நிதி மற்றும் பணவியல் நிலைப்பாட்டைக் கடைப்பிடிப்பதன் மூலம் பெரிய பொருளாதாரக் கொள்கை மாற்று விகித ஸ்திரத்தன்மையை மேம்படுத்த முடியும் என்பதை மீண்டும் வலியுறுத்துவது பொருத்தமானது. இதற்குக் காரணம், அத்தகைய சந்தர்ப்பத்தில், பணவீக்கமற்ற நிதித் திறனை மிகைப்படுத்தக்கூடிய பட்ஜெட் ஏற்றத்தாழ்வுகளை உருவாக்க பொது நிதி முனைவதில்லை என்பதை சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் அறிவார்கள்.
தற்போதைய பெசோ மிதவை ஆட்சி நிறுவப்பட்டபோது, சில பார்வையாளர்கள் வெளிப்படுத்திய பொதுவான அச்சங்களில் ஒன்று, அதன் விலையில் அதிக ஏற்ற இறக்கம் ஏற்பட வழிவகுக்கும் என்பதுதான். வெகு காலத்திற்குப் பிறகு, முரண்பாடாக, பெசோ அந்நிய செலாவணி சந்தையில் அசாதாரண ஸ்திரத்தன்மையைக் காட்டுகிறது என்ற கவலை தோன்றியது.
சமீபத்தில், தேசிய நாணயத்தின் கணிசமான தேய்மானத்தின் போது, விலையின் திசை ("பெசோவில் அடக்கமுடியாத வீழ்ச்சி") மற்றும் அதன் ஏற்ற இறக்கங்கள் ("சமத்துவத்தில் தாங்கமுடியாத ஏற்ற இறக்கங்கள்) ஆகிய இரண்டையும் பற்றி கவலைகள் எழுப்பப்பட்டுள்ளன. நாம் ஏற்கனவே அறிந்தபடி, எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, இந்த இரண்டு அலாரங்களும் நிறுவப்படவில்லை.
உண்மையில், பெசோவின் சமீபத்திய மாறுபாடு ஒரு வரலாற்று ஒப்பீட்டில் குறிப்பாக குறிப்பிடத்தக்கதாக இல்லை, அல்லது பிற நாணயங்களுக்கு என்ன நடந்தது என்பதோடு ஒப்பிடப்படவில்லை.
இறுதி கருத்துகள்
மெக்ஸிகோவில் தற்போதைய மாற்று விகித ஆட்சி சந்தை நிலைமைகளுக்கு ஏற்ப பெசோவின் வெளிப்புற மதிப்பை மேலும் கீழும் சரிசெய்ய அனுமதிக்கிறது. முந்தைய திட்டத்திற்கு மாறாக, தற்போதைய அமைப்பு நெகிழ்வுத்தன்மையால் வகைப்படுத்தப்படுகிறது, இது பரிமாற்ற வீதத்தை (வட்டி விகிதங்களுடன்) ஒரு இடையகமாக செயல்பட அனுமதிக்கிறது. உள் அல்லது வெளிப்புற தோற்றம் இருந்தாலும், பொதுவாக பாதிக்கும் தொந்தரவுகளுக்கு எதிராக பொருளாதாரம் தங்குவதற்கு இது உதவுகிறது.
மிதவை அதிகப்படியான நிலையற்ற தன்மையுடன் இருக்கும் என்ற அச்சம் ஆதாரமற்றது. பரிவர்த்தனை சந்தையில் பெசோவின் ஏற்ற இறக்கங்கள் எல்லைகளுக்கு இடையில் வணிக மற்றும் நிதி பரிவர்த்தனைகளின் ஓட்டத்தின் வளர்ச்சியைத் தடுக்கவில்லை. படிப்படியாக பணவாட்டத்தைத் தடுக்கவில்லை.
இறுதியாக, பெசோவின் எதிர்கால மதிப்பை யூகிக்க முயற்சிப்பது ஒரு பழைய மற்றும் பழக்கமான ஆனால் அவசியமான வெறுப்பூட்டும் பயிற்சியாகும். சொத்து விலைகள் கணிக்க முடியாதவை, ஏனெனில் அவற்றின் தற்போதைய நிலை மற்றும் போக்குகள் கிடைக்கக்கூடிய அனைத்து தகவல்களையும் பிரதிபலிக்கின்றன, எனவே எந்தவொரு இயக்கமும் வாய்ப்பை மட்டுமே சார்ந்துள்ளது. எவ்வாறாயினும், விலைகளின் பொதுவான ஸ்திரத்தன்மைக்கு பங்களிக்கும் நிதி மற்றும் நாணயக் கொள்கைகளும் பரிமாற்ற வீத ஸ்திரத்தன்மையை ஊக்குவிக்கும் என்ற கருத்தை அனுபவமும் கோட்பாடும் ஆதரிக்கின்றன.
மத்திய வங்கியின் வெற்றிகளில் ஒன்று, "டாலர் தொடர்பாக எங்கள் நாணயம்" என்ற சுதந்திரமாக மிதக்கும் இசைக்குழுவைத் தேர்ந்தெடுப்பது.
அசல் கோப்பைப் பதிவிறக்கவும்
